银行行业：转股型资本债登场 理财净值化更进一步

重点聚焦：

央行等设计完善转股型资本债券相关制度，拓宽中小银行补充资本渠道，相较面临风险事件时直接减记，转股型资本债可通过转股并参与发行人剩余资产分配吸收损失。宁波通商银行成功发行首单转股型无固定期限资本债券，共5亿元，票面利率4.80%。债券受偿顺序在存款人、一般债权人和处于高于本期债券顺位的次级债务之后，发行人股东持有的所有类别股份之前。

行业和公司动态

1)《中国银行业理财市场年度报告(2020年)》：2020年末理财存续规模25.86万亿元，同比增长6.9%，其中净值产品快速增长，存续规模17.4万亿元，同比增长59.07%;2)2020年末房地产贷款余额49.58万亿元，同比增长11.7%，比上年增速低3.1个百分点，连续29个月回落;3)辽宁省12家相关城商行将合并组建省级城商行;4)截至本周共17家上市银行披露业绩快报，合计实现营收增速6.88%，净利润增速2.22%;5)本周，工商银行副行长、首席风险官廖林任公司党委副书记，将任行长，上海银行200亿元可转债发行完毕等。

数据跟踪

本周A股银行指数上升0.38%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，板块涨跌幅排名2/30，其中无锡银行(+9.24%)、长沙银行(+9.16%)、平安银行(+4.81%)涨幅居前。公开市场操作：本周央行公开市场进行3890亿元逆回购操作，全口径净回笼4705亿元。流动性收紧下市场利率大幅上行，28日上交所国债逆回购隔夜品种盘中最高触及9.99%，创逾两年新高。SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行85BP至3.28%，达2015年以来新高，7天SHIBOR利率上行80BP至3.07%。

投资建议：

本周监管方面关注转股型资本债的发行，进一步打开中小银行资本补充渠道;年度理财数据显示，资管新规后理财业务逐步回归常态，净值型产品占比大幅提升，产品期限拉长，未来有望为银行贡献更多中收。行业层面，截至本周共17家上市银行披露业绩快报，12家利润增速转正或有提升。近期央行公开市场操作持续净回笼对银行间利率和市场预期造成较大扰动，但本周银行板块获得小幅相对收益，主要来自上市银行业绩快报持续的催化，后续越来越多的银行将实现2020年业绩的陆续转正，经济企稳回升下，行业业绩的陆续兑现将大幅提升板块的估值修复水平。在业绩快报的陆续催化下，板块的估值修复节奏也将有所提前，个股继续推荐招行、宁波、兴业、平安，成都、邮储等。